中信证券：以变求生调改浪潮下，线下零售迎来渠道价值扩大新机|界面新闻 · 快讯

中信证券研报指出 ，当前线上营销竞价机制引发内卷式竞争 、社会营销成本负担持续提升
，导致品牌提高毛利率以提升销售费用率承受能力，产品“质价比”受到挤压 。快速崛起的供应链零售模式下 ，渠道商以自身品质背书
、以渠道力挤压营销加价
，实现渠道与消费者的高度共赢、快速破局；线下渠道迎来分享营销价值的重大机遇
。以变求生的调改浪潮在全国范围内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义 ，从中长期看
，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性 ，从而有望打破固有估值框架，以获价值重估。重点关注改革深入 、步伐领先的线下零售标的 。