财说| 五年三度亏损，德尔未来已看不清未来|界面新闻 · 证券

界面新闻记者 | 陶知闲

界面新闻编辑 | 陈菲遐

德尔未来（002631.SZ）作为曾经国内木地板行业的领军企业
，出现了五年内的第三次亏损。2024年公司营业收入15.25亿元，同比下滑21%；归属净利润为亏损8952万元 ，同比下滑382% 。

德尔未来的主要业务包括木地板
、石墨烯制备两大业务
。公司地材板块旗下目前拥有“德尔地板”、“Der·1863 ”以及“奥美地板
”三大品牌
，也是德尔未来最为核心的业务。2024年公司地板业务营收10.12亿元，占总营收比例的66.34%；定制家具业务营收5亿元 ，占总营收比例的52.71%
，两块业务合计占比为99.05% 。

随着需求收缩，装饰材料行业也出现了产能过剩
。以德尔未来竞争对手为例 ，菲林格尔（603226.SH）连续两年亏损
，大亚圣象（000910.SZ）归母净利润连续六年下滑。大亚圣象直言，“2024年受房地产市场行情低迷影响 ，国内市场需求持续走低
，公司地板与人造板产销量均下滑，营业收入出现较大降幅 ，毛利率下降 。”

和竞争对手类似，德尔未来的主营业务也深受打击
。公司表示
，在市场消费疲软 、行业竞争愈发激烈等因素影响下，订单量较上年明显减少。

德尔未来的定制家具业务已经出现亏损 。苏州百得胜是公司定制家具业务的主体 ，2024年该公司营收5亿元
，同比下滑32.5%；净利润为亏损6168万元，上年同期则盈利1444万元
。

此外，德尔未来也出现了产能闲置。公司受订单收缩影响 ，产能开工率已经不足
，由此导致固定经营成本未能有效分摊，综合毛利率下滑至20.79% ，创出历史新低
，归母净利润率则低至-5.87% 。

货卖不出去，德尔未来的账还难以收回。截至2024年12月底 ，公司应收账款周转率低至9.21，为历史新低
。应收账款问题直接带给公司高额的坏账准备。2024年公司计提信用减值损失3769万元
，较2023年预计增加1593万元 。

“两头堵 ”的德尔未来还有巨额受限资产
。截至2024年底，公司权利受限的资产共计5.21亿元 ，其中包括货币资金中的1.48亿元
，主要系票据保证金
、保函保证金、信用证保证金 、诉讼冻结；应收账款中115万元，用于有追索权的保理；其他流动资产中2.1亿元 ，用于票据质押；债权投资中1.62亿元
，用于票据质押
、借款质押。

不仅仅是德尔未来遇到问题，公司实际控制人也麻烦缠身 。2024年6月德尔未来发布公告称控股股东德尔集团由于司法原因被冻结1108万股股份 ，占其所持股份比例的3.11%
，占公司总股本比例的1.68%
。此外，同样由于司法原因 ，德尔集团还有5492万股股份被轮候冻结
，占其持股比例的15.39%，占公司总股本的8.34%。截至上述公告日 ，德尔集团及其实际控制人汝继勇已累计被冻结6742万股股份，占其持股比例的18.82%
，占公司总股本比例的10.24%，其中汝继勇个人所持142万股股份已全部被冻结 。

总体看 ，德尔未来面临高位加杠杆、多元化战略失败带来的连锁反应
，叠加资产及实控人股份双冻结，公司未来难以看清
。